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2019-11-01 09:33:17  

  大市評述

  香港收漲0.9%,報26906.72點,本月漲3.1%;恆生漲0.52%,本月漲3.26%。大市成交升至850.9億港元,前一交易日為752.8億港元。周四在岸人民幣兌美元16:30收盤報7.0350,較上一交易日漲234個基點。人民幣兌美元中間價調升49個基點,報7.0533,創8月22日以來新高。聯儲此輪降息對預期。恆指的整體現價估值水平都要上移。技術上恆指在26500-27000進行了足夠時間的蓄能,27000或被突破站穩,恆指走勢大周期更接近于W型築底反彈。2019年一季度以來的下跌大趨勢有望反轉,近期有繼續上行的動能。恆指的波動區間有望上移至27100-27600。

  (,)01157.HK

  基建景氣受益,環保嚴控下龍頭受益

  l 2019Q3單季公司收入/歸母淨利潤同比分別增長50.3%/106.0%。2019年前三季度,公司實現營業收入317.55億(人民幣下同)元,同比增長50.96%;歸母淨利潤為34.80億元,同比增長167.09%。Q3單季,公司營收/淨利潤分別為94.93/9.04億元,同比分別增長50.33%/105.97%。

  l 毛利率高位維穩,銷售/管理費用率同比收窄,研發投入力度加大。Q3單季,公司綜合毛利率為29.39%,環比略降0.6%,同比提升1.2%。整體維持在歷史高位。前三季度,公司銷售/管理費用率同比分別下降0.22%、1.67%,經營效率提升顯著。研發力度加大,新品迭代推出,蓄力持久發展。前三季度,公司研發費用率達2.30%,同比提升0.53%。

  l 嚴控信用關口,應收賬款環比穩定。三季度末,公司應收張票據及賬款賬面余額為281.71億元,基本持平中報。Q3單季,公司經營性現金流淨額為13.87億元。嚴控信用關口下,回款能力優質。

  l 後周期品種持續發力,建築起重機/混凝土機械助力業績高增。公司核心品種建築起重機、混凝土機械仍處于需求景氣階段,支撐公司業績持續高增。1、對于汽車重機,經歷7/8月份下滑後(去年高基數/國六實施下需求提前反饋),目前整體驅穩,後續彈性趨弱;2、建築起重機,受益裝配式建築帶動,大中型塔吊需求缺口大,高租金水平下明年租賃商規模購機需求持續,景氣仍有支撐;3、混凝土機械,環保趨嚴下,存量國二/國三混凝泵車進入淘汰更換期;公路治超下,大噸位攪拌車經濟效益下滑存在更替小噸位攪拌車需求,進而帶動配套攪拌站更新需求。預期混凝土機械明年維持高增態勢。

  l 與估值。預計公司2019-2021歸母淨利潤為43.07、52.10、59.52億元,EPS0.55、0.66、0.76元/股,對應現價PE10.6、8.8、7.7倍。

  公司簡訊︰

  1. 亞太絲路投資(00767.HK)公布,于2019年10月10日,普通合伙人與有限合伙人訂立一份有關有限合伙協議的修訂契據,據此,有限合伙協議已作修訂,致使該合伙的普通合伙人可自願退出該合伙,並在經有限合伙人批準的普通決議案的批準下將其作為普通合伙人的權益全數轉讓予一名替代普通合伙人。

  2. 國能國際資產(00918.HK)發布,集團主要在中國經營成衣及運動服裝產品采購、分包及買賣業務並出口至海外市場以及物業投資。集團正在進行其日常營運。集團將繼續不時檢討其現有業務,並致力改善集團的業務營運及財務狀況。集團已制定業務策略以積極尋找可擴闊收入來源的潛在商機及投資機會。

  3. 集團(01908.HK)公布,于2019年10月31日,公司的間接全資附屬公司益悅、太倉棲泰、廈門益瓏、建發房產、廈門利源及建發上海訂立合作協議,益悅與太倉棲泰同意成立合營企業,當中益悅與太倉棲泰分別擁有51%及49%股權;建發房產及廈門利源同意出售,且合營企業同意以人民幣零元的代價收購廈門益瓏的100%股權;及廈門益瓏的注冊資本將由人民幣100萬元增加至人民幣9億元,而合營企業應出資人民幣8.99億元。

  4. 裕田中國(00313.HK)公布,于2019年10月31日,公司僅部分償還和解契據所指的和解金余額。于本公告日期,約2200萬港元的和解金仍未償還。根據和解契據的條款,由于公司于2019年10月31日前並未作出和解金的悉數及最後一筆還款,貸款人保留繼續進行該呈請、向該公司及先生(作為擔保人)申索償還利息寬免以及因和解契據產生的所有損失的權利。

  5. 平安證券集團控股(00231.HK)發布公告,就有關授出貸款可能違規,該集團于授出貸款時透過審查及評估該等借款人各自于授出貸款前的(i)公司資料(例如公司注冊證書、董事名冊、股東名冊);及(ii)最新財務資料,對各該等借款人進行信貸評估。

  6. 譽滿國際控股(08212.HK)公布,經考慮及專業意見後,公司無意根據GEM上市規則第4.06(2)條請求將該決定提交予聯交所GEM上市覆核委員會進行進一步及最終覆核。因此,公司須重新遵守GEM上市規則第17.26條,即進行具有充足經營水平的業務,並擁有足夠價值的資產支持經營,以保證公司股份繼續上市。

  7. 惠陶集團(08238.HK)公布,截至2019年9月30日止9個月,公司收益932.6萬港元,同比增長1%;期間虧損2294.7萬港元,虧損同比擴大4.3%;每股虧損5.21港仙。

  8. 華商國際海洋控股(00206.HK)公布,董事會已于2019年10月31日采納股份獎勵計劃,合資格人士將有權參與該計劃。根據股份獎勵計劃的條款,在任何提前終止的情況下,股份獎勵計劃將自采用之日起有效期10年。

  9. (01208.HK)公布,澳洲證券交易所已同意該公司要求,根據澳洲交易所上市規則第17.11條,將該公司于澳洲交易所正式名單中除牌。

  重要資訊︰

  l 中國共產黨第十九屆中央委員會第四次全體會議公報發布。全會提出,必須堅持社會主義基本經濟制度,充分發揮市場在資源配置中的決定性作用,更好發揮政府作用,全面貫徹新發展理念,堅持以供給側結構性改革為主線,加快建設現代化經濟體系。要毫不動搖鞏固和發展公有制經濟,毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展,堅持按勞分配為主體、多種分配方式並存,加快完善社會主義市場經濟體制,完善科技創新體制機制,建設更高水平開放型經濟新體制。全會提出,必須健全幼有所育、學有所教、勞有所得、病有所醫、老有所養、住有所居、弱有所扶等方面國家基本公共服務制度體系,注重加強普惠性、基礎性、兜底性民生建設。要實行最嚴格的生態環境保護制度,全面建立資源高效利用制度,健全生態保護和修復制度,嚴明生態環境保護責任制度。

  l 新華社︰白宮說仍期待11月與中方敲定第一階段貿易協議。中國商務部新聞發言人發表聲明說,中美雙方經貿團隊一直保持密切溝通,目前磋商工作進展順利。雙方將按原計劃繼續推進磋商等各項工作。雙方牽頭人將于本周五再次通話。

  l 中國10月官方制造業PMI為49.3,預期49.8,前值49.8。中國10月官方非制造業PMI為52.8,預期53.6,前值53.7;10月綜合PMI產出指數為52,前值為53.1。

  l 香港金管局將基準利率下調25個基點至2%。香港金管局總裁余偉文︰香港貨幣體系保持穩定,港元匯率大體保持平穩;公眾應該審慎管控金融風險;未見香港銀行系統出現明顯資本外流。

  l 中國香港第三季度GDP同比降2.9%,預期降0.3%,前值升0.5%;環比降3.2%,預期降0.6%,前值降0.4%。

  l 美債收益率全線走低,3月期美債收益率跌4.1個基點報1.547%,2年期美債收益率跌6.8個基點報1.544%,3年期美債收益率跌7.9個基點報1.524%,5年期美債收益率跌8.3個基點報1.526%,10年期美債收益率跌7.8個基點報1.694%,30年期美債收益率跌7個基點報2.182%。美國三大股指集體收跌。

  作者︰艾德證券研究部

(責任編輯︰李興旺 HF015)
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